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检修风暴来袭 聚烯烃能否借机反弹?

2019-08-05 14:28:48    来源:
根据目前公布的检修计划,8月份PE检修涉及产能175万吨,接近总产能的1/10,检修力度较大,其中独山子石化10万吨老全密度装置6月29日起检修2个月,10万吨老HDPE装置7月17日起检修2个月,独山子石化其余90万吨年产能PE装置计划月底开始大修2个月;神华榆林30万吨LDPE装置7月20日起大修20天左右等,预计8月份PE检修损失高达10.6万吨,相比7月份增加一倍。
 
同样,PP也将进入检修旺季,8月份预计产能超过300万吨,其中包括100万吨的产能是长期停车造成的,再加上延安能化以及神华新疆停车时间有所推迟,8月上旬实际新增的检修产能只有一半,其中独山子石化老装置一线和二线7月中旬开始计划内检修,新装置一线、二线均于7月22日停车检修,预计维持60天;湛江东兴14万吨装置7月初停车检修2个月等,考虑到其他装置的意外检修的可能,检修损失有望扩大。
 
另外,检修不但使得整体供应减少,也使得PP标准品的供应持续偏紧,近两个月来看,PP拉丝的生产比例徘徊在30%附近,并一度下滑到27%的低位,这也是7月份PP走势比PE更为坚挺的原因之一。进入8月份以后,延安能化与神华新疆这两套以生产标准品为主的装置也将检修,涉及产能75万吨,拉丝供应偏紧的状况短期内难以缓解,将继续对PP期货价格形成支撑。
 
产能投放存疑,短期影响有限
 
国内方面,2019年聚烯烃延续扩张态势,PP供应增速将超过9%,PE将超7%,上半年只有久泰能源与恒力石化投产,其中内蒙古久泰能源30万吨PE装置和35万吨PP装置已在5月份投产;恒力石化45万吨PP装置已于5月份顺利投产。8月份主要关注东莞巨正源60万吨PP装置以及中安联合35万吨PE和35万吨PP装置,根据最新的消息,东莞巨正源60万吨项目由于PDH装置仍在消缺,聚合装置将倒开车生产,目前停车待料,开车时间待定,而中安联合已于6月底试车,8月份也有投产的预期。我们认为,即使这两套装置能够如期投产,考虑到产能释放的时间,对于8月份的整体供应也是影响有限。
 
库存水平中等,未来有望缓解
 
6月中旬以来,聚烯烃库存下降明显,截止到7月初,PE和PP国内库存均下滑15%以上,这也是6月下旬上涨行情的主要推手之一。然而,随着价格下跌,下游采购积极性降低,去库速度逐渐放缓,其中7月26日国内PE库存环比7月19日增加2.12%,其中上游生产企业PE库存环比增加6.05%,连续3周累库,而PP情况稍好,在连续两周的累库之后,7月底再次进入去库节奏,其中7月26日国内PP库存环比7月19日下降2.18%,石化企业PP库存环比7月19日下降1.24%。
 
虽然下游终端一直维持低库存操作,除刚需采购外,整体接货意愿较低,但是随着8月份检修旺季的到来,石化库存有望持续去化,三季度的库存压力相对较小。
 
棚膜需求逐渐启动,PP需求保持平稳
 
PE需求方面,7月农膜开工小幅提升,目前华北地区部分中大型企业开工率在3-6成,以山东、天津、北京等地为主,其他地区生产依然清淡。根据下游调研情况,目前山东地区农膜企业运行情况一般,整体开工率在3成左右。但棚膜需求逐渐好转,大中型工厂开工率在4-6成。进入8月份以后,随着棚膜旺季临近,备货需求持续增加,PE的需求有望进一步好转。
 
PP需求方面,整体变化不大,其中家电产量稳中有增,数据显示,1-6月份空调产量累积同比增速10.2%,冰箱产量同比增速4.5%,洗衣机产量同比增速9.2%。但是需要注意的是,5月份加征的关税将继续影响中国家电产业对美国的出口,考虑到近年来出口到美国的空调和冰箱占总出口量的20%左右,加征25%的关税,对家电出口影响较大,由于家电中塑料占比逐年提升,上一轮关税的后续影响将在三季度逐步显现。
 
结论及操作
 
进入8月份以后,装置检修逐渐增多,不但使得整体供应减少,也使得PP标品的供应持续偏紧,同时,考虑到新装置投产存在很大的不确定性,新产能投放对八月份供应影响有限,而下游方面,随着棚膜旺季临近,棚膜备货需求渐增,对PE的需求将进一步增加,此外,家电产量的平稳增长以及汽车产量三季度的回暖预期也将利好PP需求,我们认为后期聚烯烃价格或偏强震荡。跨品种套利方面,考虑到甲醇居高不下的库存短期内难以有效解决,在MTO新装置落地之前,PP-3MA价差仍然有望扩大。风险因素:中美贸易争端以及油价等。\

责任编辑: 金晓蕾

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